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七十七億美元豪赌 巴菲特為何連續大舉增持蘋果股票?
来源:Times

巴菲特麾下的伯克希爾�哈撒 韋在去年一季度買入之後便迅速在二 季度大幅增持,很快又在四季度將持 倉瘋狂增加了將近四倍。很難理解的 是,巴菲特一向對科技業敬而遠之, 卻為何如此鐘愛蘋果股票,並在短時 間內連續大舉增持呢?

伯克希爾的蘋果股票持倉過程來 得迅速而猛烈:截至 2016 年四季度 末,伯克希爾�哈撒韋持有蘋果股票 5736 萬股,而三個月前僅為 1520 萬 股,短短數月就大規模增至 3.77 倍, 持倉市值高達 77.4 億美元,直接將 伯克希爾推入了蘋果前十大股東之 列。

這其實是伯克希爾連續第二次大 規模增持蘋果股票。去年第二季度, 該公司就將蘋果持倉較一季度末大幅 度增加了 55%。

此舉頗為令人意外。"看到他的 蘋果持倉,我震驚了,"持有伯克希 爾 12% 股權、資管規模達 110 億美 元的 Gardner Russo & Gardner 公司基 金經理 Thomas Russo 驚呼。

伯克希爾的出手時機可謂"神 機妙算":蘋果股票去年四季度上漲

2.5%,今年更是漲了 16.6%,周二以 135.02 美元刷新了歷史記錄。粗略推 算,如果伯克希爾本季持倉不變,僅 蘋果這一只股票今年迄今就帶來 11 億美元的收益。

而就在 2012 年,巴菲特還發誓 不會投資蘋果或谷歌這種科技公司。 他四年前在股東大會上說,押注快 速發展的科技企業讓他感到不舒服, "投資 IBM 的犯錯概率會低一些, 至少對我們來說是如此,比投資谷歌 或蘋果要低。"

那麼,究竟是什麼讓巴菲特改變 了想法?

市場猜想 與兩位得力助手有關? 有一種觀點認為是他的兩位得力 助手。

伯克希爾的巨額投資通常是由巴 菲特本人操刀,比如富國銀行、可口 可樂、沃爾瑪等都具有濃烈的巴氏色 彩。他不久前表示,伯克希爾在 11 月 8 日美國大選之後和今年 1 月底期間 一共買入約 120 億美元的各類股票。 蘋果股票有很大可能是在特朗普意外 當選之後才被大舉增持的。

巴菲特那時並沒有透漏他購買的 股票都是什麼樣的行業或企業。不過 他稱,盡管大部分投資是通過伯克希 爾來交易,但主要的投資決策基本都 是自己作出的。

但最近幾年,86 歲高齡的巴菲特 已越來越多地放權給副手 Todd Combs 和 Ted Weschler 進行投資。總體而言, 兩位得力干將的單次交易規模比他要 小。目前,並不能確定蘋果股票是巴 菲特本人的手筆。

路透稱,市場普遍認為至少最初 建倉蘋果的主意源自於巴菲特的兩位 愛將。而這兩位的想法有時也會影響 巴菲特。Thomas Russo 說:"巴菲特 很有可能采納了這兩人的想法,開始 理解蘋果公司在業界的地位——這是 他以前所忽視的。兩位左膀右臂最初 的選擇引起了巴菲特的興趣。"

蘋果變成了符合選股策略的股票? 此前有觀點認為,不是巴菲特變 了,而是蘋果變了。

美國 MONEY 網站助理管理編輯 Paul J. Lim 在去年二季度伯克希爾大 幅增持時發文,稱蘋果不再是一家快 速增長的高科技企業,至少以華爾街 的標准來衡量是如此。根據調研公司 Zacks 數據,蘋果未來年均盈利將增長

8.7%,屬於較溫和水平。相比之下, GE 這種傳統工業巨頭的年均增速預期 達兩位數,未來五年年均盈利增速或 為 10.5%。

Paul J. Lim 還稱,蘋果公司已經正 式成為一只過時的價值股,其遠期市 盈率約為 12 倍,而其他美股平均市盈 率約在 19 倍,科技股則為 20 倍左右。 這意味著蘋果公司股票相對便宜,才 吸引了巴菲特這種投資者逢低殺入, 比如巴菲特連續增持的 Phillips 66 的 市盈率還不到 13 倍,沃爾瑪市盈率為 17,Suncor Energy 市盈率為 26。換句 話說,巴菲特當時正把高估值的股票 替換為相對便宜的股票。

上述文章還舉出了第三個理由: 蘋果公司甚至不再是一只科技股了, 而是一家必需消費品公司。也就是說, 它生產的產品令其與寶潔這種日用消 費品企業並沒有什麼不同,因為任何 用戶總歸要定期更新軟件甚至設備本 身。這倒是符合巴菲特的選股策略: 投資那些必需消費品股票,以及長期 穩定存在的公司——蘋果公司的主打 產品之一手機在如今這個信息時代已 成為人們的必需品,且這家公司已經 存續了 40 年之久。或者說,蘋果股票 已經成了一只價值股。

奧本海默首席投資策略師 John Stoltzfus 當時也表示:"巴菲特對於蘋 果股票的興趣是在商界和消費世界無 處不在的科技的一種正式確認。"

Paul J. Lim 給出的第四個理由是: 對於巴菲特來說,增持蘋果股票明顯 是一種逆勢交易,這就如他自己所說, 成功的關鍵是"別人貪婪時你恐懼, 別人恐懼時你貪婪"。

而在去年三季度時,其他很多 投資者則對蘋果股票憂心忡忡。所謂 的聰明錢就對該公司的業績增長放緩 表示擔心。一些大名鼎鼎的投資者, 比 如 Carl Icahn,David Einhorn,David Tepper,當時都有傳出在拋售他們的 蘋果持倉。

如果說去年二季度遭遇拋售潮、 股價走低之際伯克希爾增持蘋果是一 種逆勢交易,那麼去年四季度更進一 步的大筆增持就不能用這個詞來概括 了——當時蘋果股價走勢相對震蕩, 從 12 月初才開始出現明顯上行趨勢, 且並未傳出有多位大佬減持的消息。

投行一致看多蘋果後市 增持蘋果股票無論是巴菲特兩位 愛徒的行為,還是他本人的手筆,都 再一次讓世人感受到了來自奧馬哈的 選股智慧——盡管蘋果公司第四財季 的財務數據慘淡,但那是截至 2016 年 9 月 24 日的數據,當時 iPhone 7 / 7 Plus 才剛上市一周,無法對公司 2016 第四財季的營收有明顯影響,那份財 報顯然也無法體現這兩款新產品的銷 量。

而就在隨後截至 2016 年 12 月底 的 2017 財年第一季度的財報非常靚 麗,營收高達 784 億美元,創下歷史 最佳紀錄;iPhone 銷售同比增長 5%, 超過市場預期。

當 時 蘋 果 CEO Tim Cook 在 聲 明 中說:"蘋果公司在假期購物季取得 了公司史上最高的季度營收,打破多 項紀錄。我們出售了有史以來最多的 iPhone,iPhone, 服 務、Mac 和 Apple Watch 的營收也都創下歷史紀錄。"

 

编辑:骆杰  
 
 
 
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